石家莊一家公司，最近股價表現(xiàn)搶眼。 

截至10月24日收盤，僅用26個交易日，新諾威股價上漲65%，走出一條陡峭的上揚(yáng)線，市值沖上263億元。 

投資者看好，資金加速涌入，緣于一則公告。 

9月11日，新諾威宣布，擬斥資18.71億元現(xiàn)金，取得巨石生物51%的股權(quán)，實現(xiàn)對標(biāo)的公司控股。 

16天后，新諾威召開股東大會，討論增資事宜。投“同意”票的，占出席會議所有股東所持股份的99.978％。 

這意味著，股東方面認(rèn)可，交易進(jìn)展順利。 

1 

潛力標(biāo)的 

巨石生物成立于2019年4月，是一家年輕的創(chuàng)新生物醫(yī)藥企業(yè)。 

該公司尚處于成長期，與大多數(shù)創(chuàng)新藥企類似，每年投入巨額資金用于研發(fā)，比如2022年，研發(fā)費用為6.25億元。 

今年1-7月，相關(guān)費用已達(dá)到3.41億元。 

持續(xù)大手筆研發(fā)投入和數(shù)年積累之下，巨石生物組建了一支經(jīng)驗豐富且有創(chuàng)造性的研發(fā)團(tuán)隊，以抗腫瘤、罕見病等領(lǐng)域為重點，主要治療領(lǐng)域包括乳腺癌、宮頸癌、胃癌、銀屑病等。 

研發(fā)團(tuán)隊專注于抗體類藥物、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）以及mRNA疫苗等生物制藥前沿領(lǐng)域，取得多重突破。 

其中，在mRNA疫苗領(lǐng)域，巨石生物的技術(shù)水平處于全球前列。 

自2019年起，國內(nèi)在研的mRNA新冠疫苗多達(dá)16款，沃森生物、康希諾等競相角逐，最終花落巨石生物（SYS6006），與其技術(shù)實力有關(guān)。 

據(jù)介紹，巨石生物具備mRNA疫苗從原液到制劑生產(chǎn)的能力。國際上mRNA疫苗的生產(chǎn)廠家里，僅輝瑞擁有類似技術(shù)。 

疫情結(jié)束后，巨石生物計劃開發(fā)基于mRNA平臺的HPV病毒、帶狀皰疹疫苗、呼吸道合胞病毒等多個疫苗品種。 

10月初，疫苗廠商Moderna稱，公司研發(fā)的新冠和流感聯(lián)合mRNA疫苗顯示出積極結(jié)果，將進(jìn)入最后階段試驗。 

據(jù)此推測，2024年，基于mRNA平臺的“流感/新冠聯(lián)合疫苗”有可能發(fā)展成為一個常態(tài)化大單品，市場空間廣闊。 

“此前，巨石生物的mRNA新冠疫苗展現(xiàn)了良好的成藥性，值得期待?！币晃煌顿Y者評價。 

算上mRNA疫苗產(chǎn)品，截至目前，巨石生物共23條研發(fā)管線，處于申報上市階段的產(chǎn)品2款，處于臨床II/III期階段的產(chǎn)品3款，處于臨床I期階段的產(chǎn)品3款。 

值得注意的是，自2022年以來，其兩款處臨床于I期的ADC產(chǎn)品，Nectin4和CLDN18.2，已與境外企業(yè)達(dá)成海外獨家授權(quán)，出海尋路。 

前者帶來750萬美元首付款，后者取得2700萬美元首付款，海外市場后續(xù)有望貢獻(xiàn)更多收入。 

2 

注入動力 

控股巨石生物，能給新諾威帶來新的想象空間。 

“本次交易有利于公司把握市場機(jī)遇，進(jìn)入生物創(chuàng)新醫(yī)藥的前沿領(lǐng)域，進(jìn)一步深化公司在大健康領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局?！毙轮Z威在公告里表示。 

德邦證券分析師也在研報里指出，本次增資將公司業(yè)務(wù)從原料藥擴(kuò)展至創(chuàng)新藥領(lǐng)域，進(jìn)一步打開成長空間。  

新諾威于2019年在A股上市，是原料藥龍頭，主要生產(chǎn)咖啡因和阿卡波糖；也銷售維生素C含片等保健食品。 

就生產(chǎn)規(guī)模而言，據(jù)披露，該公司是全球最大的咖啡因生產(chǎn)商之一，為百事可樂、可口可樂、紅牛的供應(yīng)商。 

其業(yè)績發(fā)展良好，現(xiàn)金流充沛。 

財報顯示，2023年上半年，其凈利潤為3.94億元，同比增長30.6%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.46億元，同比增長33%；截至6月末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為29億元。 

換句話說，新諾威財務(wù)穩(wěn)健，自有資金充足，有足夠的實力完成交易。 

公告稱，本次增資不會影響新諾威正常的經(jīng)營活動，有利于提高長期盈利能力，“符合全體股東的利益”。 

其舉例道，巨石生物的PD-1 恩朗蘇拜單抗和奧馬珠單抗產(chǎn)品，預(yù)計將于2024年上市，即將形成銷售收入。 

公告顯示，巨石生物的PD-1產(chǎn)品，在7種競品里，研發(fā)進(jìn)度處于相對領(lǐng)先狀態(tài)，其奧馬珠單抗產(chǎn)品的進(jìn)度同樣快于其他藥企。 

這兩款產(chǎn)品，前景廣闊，有望成為業(yè)績增長點。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，已經(jīng)上市的國產(chǎn)PD-1單抗產(chǎn)品（適應(yīng)癥為其他瘤種）的銷售額，2019年為17.9億元，2022年增長至75.77億元。 

諾華/羅氏財報數(shù)據(jù)顯示，茁樂2022年的銷售額達(dá)到36.8億美元，位列2022全球藥品銷售額TOP100第41位。 

德邦證券分析師預(yù)測，疫后復(fù)蘇背景下，新諾威盈利能力有望增長，預(yù)計2023年的歸母凈利潤為7.7億元，同比增長5.6%；2025年，凈利潤將達(dá)到9.3億元，同比增長9.3%。 

3 

雙贏交易 

這次注資，對新諾威和石藥集團(tuán)雙方來說，是一個雙贏的選擇。 

新諾威方面，將收獲一個優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥標(biāo)的，發(fā)展創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)。 

公告發(fā)出前，作為傳統(tǒng)原料藥和保健品企業(yè)，新諾威最近一年的PE（TTM）市盈率，在10-20之間波動。 

控股巨石生物后，其增加創(chuàng)新藥概念，整體估值有望上一個臺階。 

截至發(fā)稿，其PE估值，上漲至33倍。 

管理層對未來發(fā)展有信心。9月21日，新諾威公告稱，擬以不超過21元/股的價格，在二級市場回購公司股份。 

截至10月10日，新諾威已回購20.5萬股。 

對巨石生物來說，受益于新諾威較強(qiáng)的銷售渠道開拓能力和管理能力，技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化有望加速。 

財報顯示，截至6月底，新諾威已與國內(nèi)200多家連鎖藥店企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，覆蓋近30個省級行政區(qū)，初步形成了全國性的銷售網(wǎng)絡(luò)。 

待巨石生物旗下產(chǎn)品上市，優(yōu)質(zhì)的渠道資源，有利于迅速擴(kuò)大銷售額。  

近期新諾威暴漲的股價，表明了投資者對這筆交易的態(tài)度：看好前景。 

文章來源：21世紀(jì)商業(yè)評論